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A股估值泡沫严重吗?来看看A股主要指数估值水平及估值分位情况

2022-05-01 02:01:46栏目:创投界
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原标题:A股估值泡沫严重吗?来看看A股主要指数估值水平及估值分位情况

写在前面

分析指数整体估值水平和中短期价格走势到底对我们投资具体个股有没有很大的意义呢?在我们鹏风价值研究所看来,这要看你属于哪种投资风格类型的投资者。如果你是深度长线价值投资者,那么分析指数就没有多大意义,因为长线大牛股往往是能创越牛熊的,往往是时间拉的越长,他们的股价与相关指数的走势的相关性越弱,甚至反相关。反倒是,如果太在意指数的中短期走势,往往会导致做飞大牛股。当然,如果你是价值投机或者趋势投机者,那么分析指数还是很有意义的。因为绝大多数个股中短期甚至中长期的走势跟相应指数有一定的相关性,而且时间越短,这种相关性越强。

在我们鹏风价值研究所的证券投资顾问G先生看来,如果通过技术分析方式来预测,那么预测指数的中短期走势要比预测具体个股的中短期走势要简单些。为什么?因为指数短期走势反映的是整个市场或者一个细分市场所有参与资金的行为和选择的整体平均水平,一旦市场容量和样本足够大,往往就没有哪一方资金能够真正地凭自己的意志来影响整个市场行情。而人的意志掺杂地越少,事物发展就更容易有规律可寻。个股则不一样,里面的参与者少,而且强势资金往往可以按自己的意志来影响股价短期走势。要知道,猜测一个人的想法本就很难,更何况这个人很多时候还故意不想让大家知道他的真实意图和想法呢!

此外,相比于投资个股,分析指数对于我们投资股票型基金的参考意义要更大,尤其是投资指数型基金。为什么?首先是因为股票市场本身就具有很明显的牛熊交替转换的周期性,A股尤为明显。其次是因为市场上的大多数基金管理人都是价值投机或趋势投机风格,他们做出判断时很容易受整个市场的估值水平情况和指数中短期走势的影响,与此同时,他们又有能力圈和一些硬性规则的限制,从而导致大部分基金的净值的走势与相应指数的走势有很大相关性。也就是说,如果我们不能很好地把握基金的买卖点,长期下来的收益曲线大概率会跟相关指数走势差不多,很容易反复坐过山车!

今天我们鹏风价值研究所帮大家整理了A股主要综合指数和一些重点板块指数的TTM市盈率估值水平和估值分位点信息,并且附加我们的一些看法,希望对各位接下来投资股票和基金有所帮助。

有些投资者估计连什么是TTM市盈率和估值分位点都不知道,那就需要你先去把这两个概念搞清楚后再来看我们的文章咯。

1、中证全指 指数代码:1000002.lxr

此指数反映地是整个沪深两市所有上市公司整体估值水平,我们主要看根据市值加权计算出来的数据。截止到2022年2月18日,中证全指的TTM市盈率是18.86倍。18.86倍的滚动市盈率水平到底高不高呢?如果从1994年开始算起,这个估值水平在历史上的分位数大约为28%,也就是在近40年的时间里,中指全指的TTM市盈率在超过72%的时间里是超过现在的18.86倍的估值水平的,此外,这40年中,中证全指的TTM市盈率的平均值为18.87;如果从2002年开始算起,中指全指的TTM市盈率估值水平在近20年的时间里有超过64%的时间是超过现在的估值的;如果从2012年开始算起,中指全指的TTM市盈率水平在近10年的时间里有超过64%的时间是超过现在的估值水平的;如果从2017年开始算起,中指全指的TTM市盈率水平在近5年的时间里有超过53%的时间是超过现在的估值水平的。

数据摆在这儿,现在A股的整体泡沫严重不严重?!大家仁者见仁智者见智吧。在我们看来,考虑到A股未来将成为中国人最重要和主要的投资渠道,所以我们不要指望整个A股接下来会继续下跌杀估值,现在已经是40年内平均水平的估值了哦。

2、沪深非金融A股指数 指数代码:1000011. lxr

此指数是剔除所有银行、保险、券商类公司后剩余所有在沪深两市上市的公司的估值水平。因为有人会说金融股最近一两年没怎么涨,很多都破净了,估值很低,而他们的市值普遍较大,所以拉低了平均水平。那我们就剔除这些估值偏低的大家伙后来看看。

确实,剔除后,指数的TTM市盈率瞬间提升到了29.11倍,一下子高了好多。那么,这个估值水平在历史上来看算不算高呢?如果从1994年开始算起,沪深非金融A股指数的TTM市盈率估值水平在近40年的时间里有超过56%的时间是超过现在的估值的,此外,这40年中此指数的TTM平均值为31.62倍。如果从2002年开始算起,此指数的TTM市盈率估值水平在近20年的时间里有超过51%的时间是超过现在的估值的;如果从2012年开始算起,此指数的TTM市盈率估值水平在近10年的时间里有超过46%的时间是超过现在的估值的;如果从2017年开始算起,此指数的TTM市盈率估值水平在近5年的时间里有超过53%的时间是超过现在的估值的。

很显然,即便是剔除金融股,整个A股的估值水平也是低于其历史平均估值水平的。那么,你有什么好恐慌的呢?!毋庸置疑,随着房地产及债权类资产的不断暴雷和投资回报率的下降,以股票为代表的权益类资产们将越来越受到广大投资者的青睐。有了源源不断的新增资金入场,根本就不用担心A股会长期走熊!你不妨做个调研,看看这几年你身边多了多少新股民和基民吧。

3、中小板全指 指数代码:1000012.lxr

此指数反映地是整个中小板所有上市公司的估值水平,我们仍然看根据市值加权后的数据。截止到2022年2月18日,中小板全指的TTM市盈率是39.53倍,将近40倍的滚动市盈率水平到底高不高呢?如果从此指数有数据产生的2004年开始算起,这个估值水平在历史上的分位数大约为48.82%,也就是在将近20年的时间里,此指数的TTM市盈率水平有超过51%的时间是超过现在的,此外,这将近20年中,中小板全指的TTM市盈率的平均值为41.2;如果从2012年开始算起,此指数的TTM市盈率估值水平在近10年时间里有超过56%的时间是超过现在的估值的;如果从2017年开始算起,此指数的TTM市盈率水平在近10年时间里有超过60%的时间是超过现在的估值水平的。

从上图中我们可以看出,近一年左右时间里,中小板全指的估值水平确实下降比较多,但是指数价格却稳中有升,即便近一个多月下跌比较多,但也仍超过2021年一季度的阶段性低位水平。为什么会这样?因为股价=每股净利润×市盈率,虽然中小板全指的市盈率估值水平最近一年下降较多,但是,与此同时这些公司的整体净利润规模却同比增加较多,最后的乘积反倒增长了。

以下为中小板全指前十大权重股:比亚迪、海康威视、牧原股份、立讯精密、顺丰控股、宁波银行、洋河股份、恩捷股份、赣锋锂业、荣盛石化。

4、创业板全指 指数代码:1000007.lxr

此指数反映地是整个在创业板上市的公司的估值水平,我们仍然还是看根据市值加权后的数据。截止到2022年2月18日,创业板全指的TTM市盈率是74.94倍,将近72倍的滚动市盈率水平到底高不高呢?如果从此指数有数据产生的2010年开始算起,这个估值水平在历史上的分位数大约为65.64%,也就是在近12年的时间里,此指数的TTM市盈率水平有超过34%的时间是超过现在的,此外,在这12年时间里,创业板全指的TTM市盈率的平均值为61.17倍;如果从2017年开始算起,此指数的TTM市盈率估值水平在近5年时间里有超过55%的时间是超过现在的估值的。

在我们鹏风价值研究所看来,接下来投资创业板相关指数基金或者上市的公司需要格外谨慎,中短期来看,创业板仍有继续继续阴跌的概率,很可能一路杀跌到2300点左右才能形成坚实的底部。当然,如果你对于你持有的创业板上市公司的未来发展有足够信心,那么完全可忽略创业板指数走势。目前我们研究所的第一大重仓股就是创业板上市公司,但因为公司近一年多下跌幅度很大,公司业绩又爆发在即,所以最近走势明显强于创业板指数,目前我们已经浮盈了。相信其今年的股价走势一定会远远好于创业板指数的。

以下为创业板全指前十大权重股:宁德时代、迈瑞医疗、金龙鱼、东方财富、智飞生物、爱尔眼科、汇川技术、亿纬锂能、阳光电源、温氏股份。

5、科创板全指 指数代码:1000014.lxr

此指数反了所有在科创板上市的公司的估值情况,我们仍然看以市值加权来计算的数据。截止到2022年2月18日,科创板全指的TTM市盈率是52.69倍,将近53倍的滚动市盈率水平到底高不高呢?如果从此指数有数据产生的2019年开始算起,这个估值水平在历史上的分位数大约只有5.44%,也就是科创板成立后的这两年多时间里,此指数的TTM市盈率水平在超过94%的时间里是超过现在的。此外,在这两年多中,科创板全指的TTM市盈率的平均值为76.22倍

在我们鹏风价值研究所看来,相比于创业板,科创板目前的安全边际显然更大一些。目前我们的第二大重仓股就是在科创板上市,估值明显偏低,相信后面随着科创板整体估值提升和公司业绩不断释放,此股大概率会迎来戴维斯双击的。

以下为科创板全指前十大权重股:中芯国际、天合光能、传音控股、金山办公、大全能源、澜起科技、时代电气、中微公司、华润微、康希诺。

接下来还有十几个主体指数和板块指数的TTM市盈率估值数据图表,考虑到篇幅原因,我们就不详细解读了。

6、沪深300指数 指数代码:000300.sh

沪深300指数目前TTM市盈率为13.41,当前估值在近十年时间里的估值分位数为69.72%。估值确实偏高。

7、中证1000指数 指数代码:000852.sh

该指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本,与沪深300和中证500等指数形成互补。中证1000指数目前TTM市盈率为33.17倍,当前估值在近五年时间里的估值分位数为22.45%。当前估值很有诱惑力!

8、中创500指数 指数代码:399625.sz

中创500指数由中小板和创业板中规模大、流动性好的500只股票组成,反映中小板和创业板公司的整体走势。 剔除成交额排名后10%的股票,选取总市值排名前500名。中创500指数目前TTM市盈率为38.03倍,当前估值在近五年时间里的估值分位数为56%。

9、上证消费80指数 指数代码:000069.sh

上证消费80指数选取沪市中规模大、流动性好的80只主要消费、可选消费和医药卫生行业上市公司证券作为指数样本,以反映沪市中消费类上市公司证券的整体表现。上证消费80指数目前TTM市盈率为36.25倍,当前估值在近五年时间里的估值分位数为68.26%。

10、中证医药指数 指数代码:000933.sh

中证医药指数目前TTM市盈率为30.22倍,当前估值在近23年时间里的估值分位数为19.78%。需要注意的是,虽然目前医药股的整体估值水平在历史上来看比较低,但是,如果考虑未来医药行业的整体盈利能力和发展空间,显然没有过去十几年大,所以整体估值下也是合理的。

11、CS创新药指数 指数代码:931152.csi

中证创新药产业指数从沪深市场主营业务涉及创新药研发的上市公司证券中,选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本,以反映沪深市场创新药产业上市公司证券的整体表现。中证创新药产业指数目前TTM市盈率为37.72倍,当前估值在近23年时间里的估值分位数为6.72%。需要注意的是,此指数存在时间还不足三年。在我们研究所看来,以cxo为代表的创新药行业最近几年有点投资过剩,相关优质企业目前正处于业绩和成长巅峰期,所以相对估值看起来不太贵,但是,如果接下来几年业绩增速开始下降甚至负增长,那么有些公司的估值还得继续杀,请谨慎抄底!

12、中证家用电器指数 指数代码:930697.csi

中证家用电器指数目前TTM市盈率为18.57倍,当前估值在近7年时间里的估值分位数为55.19%。家电行业最好的投资时代已经过去,挖掘进攻股很难,筛选几只防守股倒是不难。

13、中证申万有色金属指数 指数代码:000819.sh

此指数目前TTM市盈率为30.12倍,当前估值在近10年时间里的估值分位数为11.9%。十年里TTM市盈率平均值为43.46倍。有色板块里我们研究所目前仅仅是密切跟踪铜和铝,并且有配置三只相关个股。我们判断今年上半年大概率能创前高。此外,稀土永磁股虽然去年底就清仓了,但还在密切关注。

14、国证地产指数 指数代码:399393.sz

此指数目前TTM市盈率为8.27倍,当前估值在近10年时间里的估值分位数为13.05%。近十年里TTM市盈率平均值为12.66倍。接下来几年地产行业将迎来大变局,行业集中度将不断提升。保守估计十年后将有超过50%的地产公司将会消失,应该有不少投资者还持有基本面出问题的地产公司,估计解套永远无望了。

15、中证金融地产指数 指数代码:000934.sh

此指数目前TTM市盈率为7.06倍,当前估值在近13年时间里的估值分位数为13.95%。近13年里TTM市盈率平均值为8.0倍。

16、中证TMT指数 指数代码000998.sh

中证TMT产业主题指数选取信息技术、通信服务中与TMT 产业相关的代表性上市公司证券作为指数样本,以反映TMT产业公司的整体表现。此指数目前TTM市盈率为31.23倍,当前估值在近10年时间里的估值分位数为6.85%。这段时期内其TTM市盈率平均值为40.95倍。大数据、云计算等产业未来几年的发展潜力很大,一些优质企业正在上演戴维斯双击和净利润断层。

17、中证全指软件指数 指数代码:H30202.csi

此指数目前TTM市盈率为73.15倍,当前估值在近10年时间里的估值分位数为38.53%。这段时间内其TTM市盈率平均值为85.07倍。想不明白为什么市场总是给软件行业这么高估值。

18、中证军工指数 指数代码:399967.sz

此指数目前TTM市盈率为61.88倍,当前估值在近10年时间里的估值分位数为24.68%。这段时期内其TTM市盈率平均值为89.73倍。在我们看来,个别军工股还在戴维斯双击过程中,他们2022年的业绩增速表现很可能要好于2021年,值得重点关注!

19、中证煤炭指数 指数代码:399998.sz

此指数目前TTM市盈率为9.87倍,当前估值在近7年时间里的估值分位数为35.29%。这段时期内其TTM市盈率平均值为16.94倍。在我们看来,煤炭行业的周期性在减弱,行业优秀企业的盈利能力和业绩稳定性在增强,因此估值水平会逐渐提升。我们需要明白的是,双碳国策并不是彻底消灭火电,仅仅是降低火电的占比而已,随着我国用电量的持续增加,至少在未来五年内,火力发电的绝对规模大概率还是会继续增加的。目前我们研究所的主账户配置了两只煤炭,核心股票池有五只煤炭股。

20、中证细分化工产业主题指数 指数代码:000813.sh

此指数目前TTM市盈率为17.56倍,当前估值在近10年时间里的估值分位数为15.03%。这段时间内其TTM市盈率平均值为26.99倍。化工行业细分市场很大,基本上年年都会有几个细分板块爆发。今年会是哪几个呢?

21、中证农业指数 指数代码:000949.sh

中证农业主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及农产品、农用机械、化肥与农药、畜禽药物、肉类与乳制品等领域的上市公司证券作为指数样本,以反映沪深市场农业主题上市公司证券的整体表现。此指数目前TTM市盈率为50.38倍,当前估值在近13年时间里的估值分位数为86.63%。这段时间内其TTM市盈率平均值为34.51倍。主要还是猪肉股大面积亏损拉高了指数估值水平,如果不是按市盈率估值法来看,那么估值分位数会低很多。

22、中证电力指数 指数代码:H30199.csi

此指数目前TTM市盈率为26.92倍,当前估值在近10年时间里的估值分位数为98.23%。这段时间内其TTM市盈率平均值为17.28倍。毫无疑问,市场电价上涨是实实在在利好一些电力股的,虽然目前指数估值分位数已经非常高,但一些优质个股的估值水平其实并不算高,因为未来他们的股东净回报会增加。

23、中证材料指数 指数代码:000929.sh

此指数目前TTM市盈率为14.42倍,当前估值在近13年时间里的估值分位数为10.10%。这段时间内其TTM市盈率平均值为25.22倍。此指数涵盖的细分行业也非常多,可重点关注高息股和产能不断释放的新材料个股。以下为此指数前十大权重股:万华化学、紫金矿业、海螺水泥、赣锋锂业、荣盛石化、恒力石化、北方稀土、宝钢股份、天齐锂业、华友钴业。

24、半导体指数 指数代码:H30184.csi

此指数目前TTM市盈率为61.81倍,当前估值在近10年时间里的估值分位数为27.87%。这段时期内其TTM市盈率平均值为74.19倍。半导体板块下跌已经较长时间了,虽然整体估值还在60多倍,但是如果未来三年内整个行业的

净利润翻倍,按现在的价格来算,是不是估值就会下降到30多倍呢。以下为此指数前十大权重股:中芯国际、韦尔股份、北方华创、紫光国微、兆易创新、卓胜微、澜起科技、中微公司、圣邦股份、华润微。

25、新能源汽车指数 指数代码:399417.sz

此指数目前TTM市盈率为88.69倍,当前估值在近10年时间里的估值分位数为95.72%。这段时期内其TTM市盈率平均值为46.62倍。别看新能源汽车行业的整体估值这么高,和半导体行业情况类似,如果接下来几年指数价格不大幅上涨,那么不断增加的净利润会不断降低估值水平。以下为此指数前十大权重股:宁德时代、比亚迪、恩捷股份、赣锋锂业、汇川技术、亿纬锂能、华友钴业、先导智能、璞泰来、天赐材料。

26、光伏产业指数 指数代码:931151.csi

此指数目前TTM市盈率为43.84倍,当前估值在近3年时间里的估值分位数为63.94%。这段时期内其TTM市盈率平均值为41.24倍。光伏行业市场发展空间是没问题,最怕产能过剩和恶性竞争导致大部分企业增收不增利。以下为此指数前十大权重股:隆基股份、通威股份、阳光电源、中环股份、晶澳科技、天合光能、福斯特、先导智能、正泰电器。

最后我们再看看港股几个主要指数的估值水平和估值分位数情况。

港股全指 指数代码:1000015.lxr

此指数目前TTM市盈率为10.23倍,当前估值在近5年时间里的估值分位数为20.23%。这段时期内其TTM市盈率平均值为12.16倍。显而易见,相比于A股全指18.86倍的TTM市盈率水平来讲,港股的整体估值水平确实低很多,这是否就意味着港股比A股更具投资价值呢?关于这个问题,我们找机会再专门探讨一下。敬请期待!

恒生科技指数 指数代码:HSTECH.hk

恒生科技指数是筛选了最大30家与科技主题高度相关的香港上市公司。此指数目前TTM市盈率为35.23倍,当前估值在近2年时间里的估值分位数为14.73%。这段时期内其TTM市盈率平均值为40.87倍。以下为此指数前十大权重股:腾讯控股、阿里巴巴-SW、美团-W、京东集团-SW、网易-S、百度集团-SW、小米集团-W、快手-W、海尔智家、舜宇光学科技。

写在最后

经过对A股主要综合指数及重点主体指数的复盘来看,我们认为目前整个A股的估值水平并不是很高,没有明显泡沫。短期来看,创业板指数和个别前期涨幅较大的板块不排除继续下跌寻低的可能。如果主要是投资基金,要是我们的话,我们会通过定投方式来投,并且现在的投资额度和频率会大一点,而且接下来指数跌的越多,我们投资额度会越大。如果主要是投资个股,我们会尽量忽略指数波动,然后把更多的精力放在研究企业基本面上。因为我们坚信:价值只会迟到,但从不缺席;投资就是认知的变现,你对世界、对市场、对公司的认知,决定了你最终的投资回报!

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