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新股发售连续涨停潮!3.95亿弃购破纪录,发售估值水平245倍,谁给的毅力?

2022-05-01 05:54:50栏目:商业圈
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文 | TNUMBERx6e

近三年来最大的新股发行光之力来了。

4月12日晚,千元低价新股发行天华BT5512C00披露发售结果,网路上最终发售数目为966.75亿股,买彩投资人光之力高达326亿股,占往上发售数目赵静仪达33.73%,1/3的光之力。发售价121元,网路上投资人光之力数额3.95亿。

按发售准则,投资人舍弃配售总股本全部由亚太区主保荐人分销。本次的主保荐人为国泰君安,亚太区主保荐人为大丰证券,三家基金子公司齐名亚太区主保荐人。如果挂牌上市连续涨停,基金子公司就行了净亏损个几百万。

经统计,天华BT5512C00光之力数目占发售总规模的比率创近三年新低,前一场如此高的光之力率来自2012年发售挂牌上市的TNUMBERSH,光之力比率达11.05%,史上名符其实新股发行禾迈股份的光之力率不过是6.51%。

最近新股发行连续涨停潮, 4月8日普源Pudukkottai挂牌上市大跌34.6%,4月12日唯捷创芯大跌36 %,新股发行首天连续涨停历史纪录不断创下,中人枪双肋,在此背景下,天华BT5512C00遭受光之力也在意料之中,关键是,天华BT5512C00的发售估值水平达至240六倍,谁给的毅力?

资料表明:天华BT5512C00是综合性的电子设备科技服务供应商,主要业务紧紧围绕电子设备展开,著眼于为电动汽车、电子信息、随处货物运输等应用领域的客户提供家用电器、研制服务及软件系统和Pudukkottai智能驾驶整体软件系统。

天华BT5512C00被市场称为电动汽车电子应用领域的行业龙头子公司。按子公司的讲法,天华BT5512C00的市场竞争市场竞争优势主要体现在独一协作发展市场竞争优势、智能驾驶全栈式软件系统市场竞争优势、品牌优势市场竞争优势、长期累积的研制能力市场竞争优势等各方面。

招股表明:2018年至2021年上半年,天华BT5512C00销售收入依次是15.39亿、18.45亿、24.79亿和13.78亿,归母净利润依次是2077.54万、-5966.75万、7369.38万和2734.11万。业绩预期出现滑梯,尤其是2019年经历了一场较大波动,业绩预期并不稳定。

4月12日,天华BT5512C00发布的正式版招股中表明,2021年子公司销售收入达至32.62亿元,同比增长31.61%,扣非归母净利润达至1.11亿元,同比幅增长87.83%。

不过,今年一季度天华BT5512C00将出现净亏损。据2022年一季度业绩预期预告表明,子公司预计报告期内实现营业收入为6.6亿元至7.2亿元,对应预计实现归属净利润为-4000万至-2000万。

招股表明:天华BT5512C00在2018年至2021上半年的毛利率依次是39.36%、34.47%、32.79%和30.81%,这个毛利率并不高,且呈下降趋势。按子公司解释,毛利率水平主要受业务结构变化、产品销售价格变动、原材料采购价格变动、汇率波动、市场市场竞争程度等因素的影响。

这次天华BT5512C00IPO前夕,保荐机构国泰君安、亚太区保荐人大丰证券以及一众大客户纷纷入股,以示看好。2020年11月,天华BT5512C00迎来第十五次增资,一汽创新基金、铧兴志望、中证投资、广发格金以及北汽华金基金等15家机构参与了此次增资。

基金子公司亲自上阵,大客户也奉上真金白银,其中,一汽集团和北汽集团均属于天华BT5512C00的前五大客户,天华对一汽集团的销售收入,在天华BT5512C002018年至2021年上半年的销售收入占比依次是10.23%、26.30%、27.83%和32.23%,正在逐年增高。

与此同时,还不少基金子公司发布研报背书称,天华BT5512C00是目前国内少数能实现覆盖智能驾驶家用电器、研制服务及软件系统、Pudukkottai智能驾驶整体软件系统的企业之一。受益于我国电动汽车智联化、网联化趋势,相关业务有望保持较快增长。

根据招股,天华BT5512C00原本打算发售不超过3000亿股,募资50亿元,若要全额募资,则每股的发售价应不低于166.7元。

虽然千元本来已经低价发售了,但在天华BT5512C00看来,他自己估值不只这个价格,而是在160元以上。

最终,经过机构报价以及子公司多方评估将发售价定为121元,这使得天华BT5512C00的实际募资仅有36.3亿,缺口资金超10亿元。

即便是发售价格121元,发售估值水平仍然较高。

按天华BT5512C00所属行业为C39计算机、通信和其他电子设备制造业,中证指数有限子公司发布的该行业最近一个月平均静态估值水平为40.82倍。

天华BT5512C00在招股中也提示风险,子公司发售价格121元/股对应的2020年扣非后孰低的摊薄后估值水平为244.87倍,高于同行业可比子公司静态估值水平平均水平。

从招股询价明细来看,市场参与天华BT5512C00询价的总共有7060个对象,其中报价在121元及以上的有3621个,意味着其余近一半的询价对象可能认为天华BT5512C00不值121元。

天华BT5512C00募投项目表明,21.3亿募集资金用于建设南通电动汽车电子生产基地,14.65亿资金投入建设研制中心,4.08亿用于提升数字化项目,仅有1亿资金用于补充流动资金。

在募资遇冷的情况下,这些项目是否能如期完成是个问题。天华BT5512C00相关人士表示,因为募资问题,使子公司原本的计划会有一些变动。

最为关键的是,天华BT5512C00还没有挂牌上市,首先遭受股民光之力潮,成为近三年来最大的光之力新股发行,这无疑也是给自己的低价发售一记闷棍。

在尺度平台,有股民称,发售估值水平如此之高,难道是梁静茹给的毅力吗?还有股民称,这只新股发行挂牌上市要注意了,现在基金子公司要分销光之力的新股发行,基金子公司大概率会拉高引诱,谨慎追涨。

这几天,天华BT5512C00即将迎来挂牌上市,股价如何走?我们会进一步关注。